巴曙松等：美国国债市场会成为贸易摩擦的战场吗？[多图]

而由于美元独特的国际地位，国际投资者并没有大规模抛售美债。即使在国际经济危机后，美国经济大幅下滑、美元贬值，市场上也没有大量抛售美国国债的现象。一方面众多国家已经融入美国债务经济的循环中，一旦抛售，持有美国国债越多的国家可能受损也越重；另一方面全球金融市场还没有更好的替代美国国债的产品，供这些美国国债的投资者来调整投资组合。

2.制度原因

在美国行政、立法、司法三权分立的制衡下，总统代表“行政”，提出的预算方案需要经过掌握立法权的国会批准才能生效。但是由于总统和国会在选举方式、选民基础以及任期长短上不一样，常常导致总统和国会的参众两院属于不同的政党。由于各政党的利益诉求不一样，民主党强调面向美国中低收入阶层为主，主张财政平衡，强调对高收入阶层增税，反对削减福利开支。共和党强调以美国高收入阶层为主体，建议大幅削减福利开支，通常会反对增税提议，认为大幅增税将危及经济增长和就业。当经济衰退时，减税增支可以刺激经济增长，并不直接影响两个党派的利益诉求，最终减税增支常常是协商结果，也是导致债务增加容易、下降困难的制度性原因。

三、 美国保障债务可持续性所采取的措施

美国国债的急剧膨胀主要源于美国政府长期存在高额的财政赤字。要降低美国政府的财政赤字，无非是要增加税收或者减少支出。2016国会预算办公室（CBO）预计，美国2017财年（2016年10月1日-2017年9月30日）财政赤字将在5000亿美元左右。而根据美国财政部发布的2017财年财政收支报告中显示：2017财年全年，财政收入33150亿美元，支出39810亿美元，全财年赤字6660亿美元。2017财年的赤字和2016财年相比，赤字新增了800亿美元，增幅14%，同时也超过的一年前的预估。2017年5月23日，特朗普2018财年预算案被提交国会。特朗普的预算案可以减少美国财政赤字，但并不能像其所宣称的那样，使联邦政府预算在10年后实现平衡。再加上特朗普最近的减税措施，美国的财政收入会继续减少，更难稳定财政赤字。这种情况下，那么美国有哪些措施可以保障国债的可持续性呢？

2008年-2017年各年的逐月累计财政赤字状况

1.提高国债上限

数据来源：根据美国财政部官方网站相关资料整理

美国法律设定国债上限以防止政府支出无度，但由于政府长期的赤字政策，国债上限持续提高。

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