凯恩斯：股市低迷时应注重选股，医药股蕴含大的市场机会[多图]

大河报?大河财立方记者 周世龙 吴春波 见习记者 黄鑫 实习生 刘? 文 记者 朱哲 摄影

“股市这么低迷的时候来了这么多朋友，真不容易。”6月23日下午，“2018投资策略高峰论坛”上，首位演讲嘉宾凯恩斯在开场时打趣说。

2011年6月，凯恩斯在市场不景气的时候做过一场演讲，“那时候只有十多个人在下面听，其中有10个还是朋友。有一位朋友说，不跌我就不来听了。我觉得这位朋友说的非常好，因为在股市低迷的时候反而蕴含着机会。”他说。

“凯恩斯”的网名来自于股市分析的鼻祖、英国经济学家约翰?梅纳德?凯恩斯，原名吕长顺，真实身份是北京大君智萌投资管理有限公司董事长、对外经济贸易大学客座教授，中国产业经济研究中心特约研究员。还曾担任清华大学、浙江大学、人民大学特聘讲师。他凭借对股市的精准分析，拥有191万海量拥趸，自媒体总浏览超过了12亿次，是一位名副其实的财经“大V”。

怎样看待当前市场？未来什么板块值得投资？听他现场怎么说。

分析：资产价格的上涨是一种货币现象

凯恩斯首先对当前A股走势进行了判断。“大盘到没到底部，就看股票的估值。核心就是看PB（市净率），目前A股PB只有1.7倍，比2018年金融危机的时候还低，应该接近历史的低位了。其中创业板更是到了调整的新低。”

整体来看，现在A股大多数股票都基本回到了估值的下限、均值的下方。他说，这时候最应该想到的是“别人恐惧我贪婪”，注意潜在的机会。

为什么会有这种判断？凯恩斯通过中美股票的对比进行了分析。

美国股票之所以有9年的大牛市，主要是因为美国的经济增长非常的强劲。而美国股市的上涨，背后的逻辑就是狂热的货币投放。所以资产价格的上涨本质上是一种货币现象。

据了解，10年内，美国M2增加两倍：2008年1月的7万亿美元到2018年4月的14万亿美元。而中国M2在这期间增加了四倍：2008年1月的41.7万亿到2018年4月173万亿。

为何货币供应量大增，却没有发生恶性膨胀？

对美国来说，股市就是一部“发动机”，资金流向了股市。对中国来说，M2的上涨而股市没有上涨，是因为资金都流向了楼市。

凯恩斯说：“中美贸易摩擦影响其实没有大家想象的那么严重，最多影响GDP一两个百分点，目前市场对这件事是反应过大了。”

而针对前几日的指数暴跌，凯恩斯认为：虽然指数跌下来了，但是很多好股票没有怎么跌。2011年的时候也是这样的行情。这种结构性的行情并不影响做投资。这时候的策略是精选好的企业。越是低迷的时候越是选股的时候。

不过在他看来，现阶段投资也有一个前提：“不管你在几线城市，一定要有一套房。”

“一定要用零钱去投资。现在股市的投资很简单，要分期分批，定投，我觉得没太大问题。”他说。

未来：下半年应着重关注疫苗领域

穿越牛熊，应该买什么样的股票？凯恩斯的答案是：做弱周期的股票。

“高负债的企业要规避，比如做PPP的公司，特别是在去杆杠的时候，政府的回款比较困难，这类公司靠发债去融资，有息负债会增加的很快，长期来看会对公司财务造成非常不好的影响。可以看到最近的市场情况，股东质押多的、负债比较高的股票都跌的比较厉害。”

他建议：现阶段建议选择相对资产价格比较低的。股市企稳后，应该选择资产价格比较高的，也许涨得会更好。

什么板块值得投资？凯恩斯表示，应该关注两条主线：大众消费升级和周期品的反弹。

在这种，凯恩斯特别看好医药股的表现。这其中有三点原因，一是二线医疗股仍然是历史估值低位。二是2018年医疗行业盈利能力高于其他行业。三是国家鼓励创新药，行业集中度在不断提高。

反观美国股票市场，科技股、医药股近十年来都是大的热门，也为投资者创造了巨大收益。

凯恩斯认为，去年开始，我国新药审批明显加快，激发药企研发活力。医疗行业第一大机会是仿制药。另外，疫苗市场大有潜力，一些疫苗相关公司前景非常好。

目前，占领全球疫苗市场就只有5家公司。其中辉瑞公司只凭借一种疫苗，就占有了全球70亿美元的市场。除此之外，最近几年，HPV疫苗的市场需求也非常大。

凯恩斯表示，今年下半年疫苗板块或有一波机会，比如流感疫苗、肺炎疫苗。四价流感疫苗刚刚获批，在今年九十月份是接种期；肺炎也是儿童老人的常用药，市场也是巨大的。

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